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医药白马股信立泰之痛:主力产品青黄不接 研发

2020-03-21 17:47  来源:原创  作者:admin  阅读:

      本刊记者 杜鹏/文

      信立泰(002294.SZ)是一家主要从事心脑血管范围研发和花费的医药上市公司,是投资人眼中的白马股。

      自2009年上市以来,信立泰的支出从8.5亿元增加至2018年的46.52亿元,净利润从2.16亿元增加至14.58亿元,ROE不时都在20%以上,分红额累计46.02亿元,远超IPO召募的11.96亿元。

      然则,靓丽数据眼前,信立泰守旧的管帐政策不容疏忽,公司报表表露的资产和利润或被清晰高估,值得警觉。

      研发投入成本化比例高企

      年报显示,2018年公司研发投入金额8.04亿元,同比增加83.09%,占营业支出的比例同比晋升6.71个百分点至17.28%。

      关于医药企业而言,大年夜幅添加研发投入是坏事,这是值得必然和鼓舞的。然则,信立泰在管帐处理上,却采取了守旧的管帐政策。

      依据年报,公司2018年研发投入成本化的金额为3.97亿元,成本化研发投入占研发投入的比例为49.32%,这也就意味着信立泰有接近折半的研发投入停止了成本化处理,在一切A股上市公司中处于十分高的比例水平。

      纵素来看,信立泰2018年的研发投入成本化比例,要远远高于往年水平。年报显示,2014-2017年,公司研发投入成本化比例辨别为15%、44.16%、25.25%、25.53%。

      横素来看的话,恒瑞医药(600276.SH)是A股医药行业中市值的上市公司,2018年其研发投入26.7亿元,完整停止了费用化处理。假设从细分范围来看的话,信立泰主要从事心脑血管药品的研发和花费,这个范围内的医药上市公司有京新药业(002020.SZ)、德展安康(000813.SZ)、乐普医疗(300003.SZ),前两家上市公司账面上均没有任何的开辟支出,第三家账面上虽有开辟支出,然则2018年研发投入成本化率只要20.54%,要远远低于信立泰。

      因此,不管是纵向照样横向比拟,信立泰研发投入成本化比例均处于奇高水平,十分的守旧。

      依据管帐政策,企业外部研究开辟分为研究阶段支出与开辟阶段支出,研究阶段爆发的费用全部计入损益,开辟阶段的支出只要在满足“完成该有形资产以使其可以应用或出售在技巧上具有可行性”等条件时,才华完整停止成本化处理,否则不契合条件的支出仍要计入损益中。

      信立泰在2018年年报第179页称,本公司成本化末尾时点系获得临床批文,成本化项目均已取得临床批文,正处于临床试验阶段。这类处理方法究竟合不公道呢?

      药品研发是一项系统性工程,划分为临床前研究和临床研究,临床研究阶段又分为临床I期、临床II期、临床III期,全部研发过程都是高风险活动。

      BIO(Biotechnology Innovation Organization)、Biomedtracker、AMPLION等三个机构联合出品的《Clinical Development Success Rates 2006-2015》,对2006-2015年临床阶段的在研新药停止了胜利率的统计与剖析。研究显示,从临床I期到最后经过同意上市的总胜利率仅为9.6%,10个进入临床的药物唯一1个能终究上市,即使是进入临床试验3期,终究胜利概率也不外只要60%摆布。

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